A literatura financeira revelou que as estratégias de opções originam distribuições de rendimento assimétricas, proporcionando novas oportunidades de investimento, em especial no que diz respeito à criação de novas oportunidades de investimento. O controle ea redução do risco. Por outro lado, dada a inadequação das medidas baseadas na média e na variância, destacamos o trabalho de Leland (1999), que propõe uma modificação da medida de risco tradicional (beta) do Modelo de Fixação de Preços de Capital (CAPM) para incorporar Outros momentos das distribuições de retorno. Nesse contexto, aplicamos essa metodologia em seis estratégias de hedge dinâmicas com opções no Índice FTSE 100 (chamadas cobertas at, in e out of the money e protetora puts at, in e out of the - money), no sentido de avaliar o seu desempenho. Os resultados indicam que a nova medida de risco é estatisticamente mais significativa do que a beta tradicional do CAPM, pois as informações fornecidas pela medida do desempenho (alfa modificado) parecem ser mais confiáveis. No entanto, os valores de alphas modificados revelam que estas estratégias dinâmicas resultam em retornos excessivos próximos de zero (como teoricamente esperado), sugerindo que o preço de mercado destas opções parece estar em equilíbrio, ou seja, as opções parecem ser corretamente preço. Palavras-chave: opções risco gestão assimetria avaliação Classificação JEL: G14, G15 Citação Sugerida: Citação Sugerida Fernandes, Ana Cristina e Machado-Santos, Carlos, Avaliação de Estratégias de Investimento com Opções. EFMA 2002 Reuniões em Londres. Disponível na SSRN: ssrnabstract313978 ou dx. doi. org10.2139ssrn.313978 Universidade do Minho - Faculdade de Economia e Gestão (e-mail) Gualtar 4710-057 Braga Portugal 351 253 604 550 (Telefone) 351 253 284 729 (Fax) Universidade Moderna Mail) Departamento de Economia e Sociologia Apartado 202 5001-911 Vila Real Portugal 351 259 302 203 (Telefone) 351 259 302 249 (Fax) Estratégias Básicas de Investimento Market Timing Numa abordagem de market timing, o gestor de carteira procura o máximo de ganho de capital através da troca oportunista de activos entre o caixa e o mercado. Esta é uma tentativa de comprar títulos quando eles têm diminuído de preço e, em seguida, vendê-los quando seus preços sobem. Evidências empíricas tendem a refutar os méritos a longo prazo de tal estratégia, uma vez que pode acarretar negociações frequentes e dispendiosas, muitas vezes mal programadas e prejudicando os retornos. Poucos investidores, sejam eles profissionais ou amadores, são capazes de alcançar o sucesso por qualquer período de tempo apreciável com esta abordagem, como resultado. Passive Investing O investimento passivo utiliza fundos mútuos de índice e fundos negociados em bolsa para ganhar exposição a vários segmentos do mercado. Sublinhando esta abordagem é a crença dos investidores de que os mercados financeiros são, na maioria das vezes, eficientes e, por conseguinte, bastante difíceis, senão impossíveis de superar. Investimento passivo pode se concentrar no mercado global, bem como vários segmentos do mesmo. A proliferação de fundos negociados em bolsa parece permitir aos investidores obter uma exposição rentável a qualquer número de estilos e segmentos de mercado. O benefício do investimento passivo é a sua relação custo-eficiência. O gerenciamento ativo envolve o uso da sensatez do investimento dos gerentes, que pode ou não estar no alvo e que é mais caro quanto os valores negociáveis estão envolvidos. Porque tal abordagem leva o que o mercado tem para oferecer, alguns especialistas desacreditariam o que eles consideram como sua fé cega na teoria do mercado eficiente, que sustenta que os mercados são aleatórios e que o excesso de gestão ativa muitas vezes faz a busca de alfa um infrutífero exercício. Além disso, a grande quantidade de ETFs permite aos investidores obter uma exposição rápida e barata a vários segmentos de mercado de renda variável e fixa, bem como a setores e indústrias. Os investidores fariam bem em entender exatamente o que é que esses fundos estão tentando replicar eo risco de trocar de fazer isso. Alguns segmentos dos mercados são menos eficientes do que outros. Os investidores não devem confiar no investimento passivo como uma panaceia para a prossecução de vários objectivos. Comprar e manter Um tipo de estratégia passiva, a abordagem buy and hold envolve pouco mais do que comprar um mix de ativos e mantê-los. Perold, Andr F. e Sharpe, William F. Estratégias dinâmicas para a alocação de ativos, Financial Analystes Journal. JaneiroFebruary 1988 p. 17. A carteira não é rebalanceada. Na medida em que a carteira é investida em ações, o potencial de apreciação do preço é ilimitado em um mercado em alta. Nos mercados de baixa, esta abordagem experimentará menos crescimento, mas será amortecida na medida em que é investido em renda fixa e dinheiro. Como esta abordagem envolve nenhuma negociação além das compras iniciais, é passiva e barata. Carteira Imunização A vacinação é uma estratégia de renda fixa destinada a solucionar os riscos de taxa de juros, garantindo que a carteira mantenha um rendimento suficiente para atender a qualquer passivo conforme venha a ser devido. A alteração do rendimento pode resultar de uma alteração nas taxas de juro do mercado, aumentando ou diminuindo o valor da carteira em conseqüência e possivelmente dificultando a capacidade das carteiras para cumprir suas obrigações. A imunização efetiva implica adequar a duração das carteiras ao comprimento do horizonte de investimento e fazer com que o valor presente do fluxo de caixa do instrumento de renda fixa seja igual ao futuro passivo. Para imunizar uma carteira, meta o valor acumulado contra uma mudança no rendimento do mercado, o gestor da carteira deve investir em uma obrigação ( Ou uma carteira de títulos) de tal forma que (1) a duração de Macaulay seja igual ao horizonte de investimento e (2) o valor presente inicial do fluxo de caixa da carteira de obrigações (ou carteira de obrigações) seja igual ao valor presente do passivo futuro. As obrigações são adquiridas com vencimentos variáveis, tanto menores como superiores ao horizonte temporal do investidor. O reequilíbrio deveria ocorrer semestralmente anualmente. Planos de aposentadoria de benefício definido utilizam imunização para atender às necessidades de fluxo de caixa dos aposentados. A estratégia é imperfeita, uma vez que as condições de imunização assumem uma curva de rendimento plana e alterações paralelas (por exemplo, os aumentos ou as diminuições das taxas de juro estão em igual medida em termos de pontos base) .10 Estratégias de Opções Para Saber Opções com pouca ou nenhuma compreensão de quantas estratégias de opções estão disponíveis para limitar seu risco e maximizar o retorno. Com um pouco de esforço, no entanto, os comerciantes podem aprender a tirar proveito da flexibilidade e pleno poder das opções como um veículo comercial. Com isto em mente, weve montou esta apresentação de slides, que esperamos irá encurtar a curva de aprendizagem e aponte na direcção certa. Demasiado frequentemente, os comerciantes saltam no jogo das opções com pouca ou nenhuma compreensão de quantas estratégias das opções estão disponíveis limitar seu risco e maximizar o retorno. Com um pouco de esforço, no entanto, os comerciantes podem aprender a tirar proveito da flexibilidade e pleno poder das opções como um veículo comercial. Com isto em mente, weve montou esta apresentação de slides, que esperamos irá encurtar a curva de aprendizagem e aponte na direcção certa. 1. Chamada Coberta Além de comprar uma opção de chamada nua, você também pode participar de uma chamada coberta básica ou comprar-escrever estratégia. Nesta estratégia, você compraria os ativos diretamente, e simultaneamente escrever (ou vender) uma opção de compra nesses mesmos ativos. Seu volume de ativos de propriedade deve ser equivalente ao número de ativos subjacentes à opção de compra. Os investidores costumam usar essa posição quando têm uma posição de curto prazo e uma opinião neutra sobre os ativos e estão procurando gerar lucros adicionais (através do recebimento do prêmio de chamada) ou proteger contra um possível declínio no valor dos ativos subjacentes. 2. Married Put Em uma estratégia de casado, um investidor que compra (ou atualmente possui) um determinado ativo (como ações), simultaneamente compra uma opção de venda para um Número equivalente de acções. Os investidores irão usar esta estratégia quando eles estão otimistas sobre o preço dos ativos e querem se proteger contra possíveis perdas de curto prazo. Esta estratégia funciona essencialmente como uma apólice de seguro, e estabelece um piso se o preço de ativos mergulhar dramaticamente. (Para mais informações sobre como usar essa estratégia, ver Married Puts: A Protective Relationship). 3. Bull Call Spread Em uma estratégia de spread de call bull, um investidor irá comprar simultaneamente opções de compra a um preço de exercício específico e vender o mesmo número de chamadas em um Preço de exercício mais alto. Ambas as opções de chamada terão o mesmo mês de vencimento e o ativo subjacente. Esse tipo de estratégia de spread vertical é freqüentemente usado quando um investidor é otimista e espera um aumento moderado no preço do ativo subjacente. (Para saber mais, leia Vertical Bull e Bear Credit Spreads.) 4. Bear Put Spread O urso colocar estratégia de propagação é outra forma de propagação vertical como a propagação de chamada de touro. Nesta estratégia, o investidor irá simultaneamente comprar opções de venda a um preço de exercício específico e vender o mesmo número de puts a um preço de exercício mais baixo. Ambas as opções seriam para o mesmo activo subjacente e teriam a mesma data de validade. Este método é usado quando o comerciante é bearish e espera o preço dos ativos subjacentes a declinar. Oferece ganhos limitados e perdas limitadas. (Para obter mais informações sobre esta estratégia, leia Bear Spreads Put: Uma Alternativa Rugindo para Short Selling.) 5. Colar de proteção Uma estratégia de colar de proteção é realizada através da compra de uma opção de venda out-of-the-money e escrever um out-of-the - - opção de compra de dinheiro ao mesmo tempo, para o mesmo ativo subjacente (como ações). Esta estratégia é usada frequentemente por investors após uma posição longa em um estoque experimentou ganhos substanciais. Desta forma, os investidores podem bloquear lucros sem vender suas ações. 6. Long Straddle Uma longa estratégia de opções straddle é quando um investidor compra tanto uma opção de compra e venda com o mesmo preço de exercício, subjacente Activo e data de validade simultaneamente. Um investidor muitas vezes usará esta estratégia quando ele ou ela acredita que o preço do activo subjacente irá mover significativamente, mas não tem certeza de qual direção o movimento vai tomar. Esta estratégia permite ao investidor manter ganhos ilimitados, enquanto a perda é limitada ao custo de ambos os contratos de opções. 7. Strangle longo Em uma estratégia longa das opções do estrangulamento, o investor compra uma opção da chamada e da opção do put com o mesmo maturidade e o recurso subjacente, mas com preços de greve diferentes. O preço de exercício de put estará normalmente abaixo do preço de exercício da opção de compra, e ambas as opções ficarão fora do dinheiro. Um investidor que usa essa estratégia acredita que o preço dos ativos subjacentes experimentará um grande movimento, mas não tem certeza de qual direção o movimento tomará. As perdas são limitadas aos custos de ambas as opções estrangulamentos serão tipicamente menos caros do que straddles porque as opções são compradas fora do dinheiro. (Para obter mais informações, consulte Obtenha uma fortaleza Hold On Lucro com estrangulamentos.) 8. Butterfly Spread Todas as estratégias até este ponto exigiram uma combinação de dois diferentes posições ou contratos. Em uma borboleta estratégia de opções de propagação, um investidor irá combinar uma estratégia de spread touro e uma estratégia de spread urso, e usar três diferentes preços de greve. Por exemplo, um tipo de propagação de borboleta envolve a compra de uma opção de chamada (put) ao preço de exercício mais baixo (mais alto), enquanto vende duas opções de compra (put) a um preço de exercício mais alto (mais baixo) e uma última chamada (put) A um preço de exercício ainda mais elevado (inferior). (Para mais informações sobre esta estratégia, leia Configuração de armadilhas de lucro com propagação de borboletas.) 9. Condor de ferro Uma estratégia ainda mais interessante é o condor de i ron. Nesta estratégia, o investidor, simultaneamente, mantém uma posição longa e curta em duas estranhas estratégias diferentes. O condor de ferro é uma estratégia bastante complexa que definitivamente requer tempo para aprender, e prática para dominar. (Recomendamos que você leia mais sobre esta estratégia em Take Flight With An Iron Condor.) Se você se reunir para Iron Condors e tentar a estratégia para si mesmo (risk-free) usando o Investopedia Simulator.) 10. Iron Butterfly A estratégia de opções finais que iremos demonstrar Aqui está a borboleta de ferro. Nesta estratégia, um investidor irá combinar um longo ou curto straddle com a compra ou venda simultânea de um estrangulamento. Embora semelhante a uma borboleta espalhar. Esta estratégia difere porque usa chamadas e puts, ao contrário de um ou outro. Lucro e perda são ambos limitados dentro de uma escala específica, dependendo dos preços de exercício das opções usadas. Os investidores costumam usar opções fora do dinheiro em um esforço para cortar custos ao mesmo tempo em que limitam o risco. (Para entender esta estratégia mais, leia o que é uma estratégia da opção da borboleta do ferro) Artigos relacionados Beta é uma medida da volatilidade, ou risco sistemático, de uma segurança ou de uma carteira em comparação ao mercado como um todo. Um tipo de imposto incidente sobre ganhos de capital incorridos por pessoas físicas e jurídicas. Os ganhos de capital são os lucros que um investidor. Uma ordem para comprar um título igual ou inferior a um preço especificado. Uma ordem de limite de compra permite que traders e investidores especifiquem. Uma regra do Internal Revenue Service (IRS) que permite retiradas sem penalidade de uma conta IRA. A regra exige que. A primeira venda de ações por uma empresa privada para o público. IPOs são muitas vezes emitidos por empresas menores, mais jovens à procura da. DebtEquity Ratio é o rácio da dívida utilizado para medir a alavancagem financeira de uma empresa ou um rácio da dívida utilizado para medir um indivíduo. Avaliação das estratégias de investimento Tatra Asset Management Data de publicação: 30 de junho de 2017 O papel é focado em uma análise de desempenho de investimento ex-post. Em primeiro lugar, criamos um conjunto de medidas relacionadas ao retorno, ao risco, ao retorno ao risco e à referência, com aplicações imediatas na vida real. Definimos e descrevemos essas medidas e fornecemos exemplos de dados reais, quando apropriado. Em segundo lugar, vamos dar uma olhada em erros comuns realizados por praticantes. Para cada medida, avaliamos potenciais abusos e possíveis interpretações erradas das conclusões resultantes delas. Também incluímos a análise visual. Além disso, analisamos as vantagens e desvantagens de medidas específicas e mostramos como usá-las adequadamente. Além disso, salientamos que é necessário avaliar as medidas em conjunto. Complementamos a análise por uma breve discussão de critérios não quantificáveis, mais qualitativos. Por último, na secção prática, aplicamos todas as medidas de desempenho e discutimos os princípios na avaliação dos dez anos de dados históricos dos fundos de pensões da Eslováquia no pilar financiado. Palavras-chave: avaliação do desempenho, avaliação do desempenho do investimento, desempenho do portfólio, análise do desempenho do fundo, análise risco-retorno, o pilar financiado do sistema eslovaco de pensões Classificação JEL: C00, C10, C50, G00, G11 Citação Sugerida:
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